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澳5:东亚前海证券:给予易点天下买入评级

澳5:东亚前海证券:给予易点天下买入评级

分类:财经

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东亚前海证券有限责任公司倪华近期对易点天下进行研究并发布了研究报告《深度报告:数据驱动提升营销效能,程序化广告扬帆起航》,本报告对易点天下给出买入评级,当前股价为18.9元。

易点天下(301171)

核心观点

易点天下定位为更贴近跨境广告主的互联网营销公司,公司主要采用按营销效果(CPA+KPI 模式)结算的模式(该模式收入占比超过 90%)是其核心竞争力的体现。公司的核心竞争力主要体现在以下几个方面:(1)流量采购成本优势,深耕出海营销 11 年,属于该领域领军企业,规模优势明显; (2)数据资产丰厚,积累大量精细化优质数据,广告投放的准确度优于小企业; (3)自研程序化营销模型,以科技赋能助力精准营销,减少对于人的依赖。

从流量需求端而言:(1)阿里是其最大客户, 2021 年贡献营收占比41%,与阿里国际业务深度绑定,而阿里国际业务 2019-2022 年增速区间为 22%-44%,复合增速 30%左右;(2) 2014-2021 年期间我国跨境电商市场出口交易规模的 CAGR 为 17.44%,维持较高景气度,在当前全球通胀高企的背景下,质优价廉的中国制造催生了 SHEIN 等出海企业的高速成长,也带来了公司给中等规模出口电商服务的机会;(3)腾讯、拼多多、快手、京东等国内互联网巨头叠加游戏公司的出海为公司营收的第三增长极。总结来看,我们预计易点天下未来三年的收入将会保持30%左右的复合增长。

从流量供应端而言,上游媒体方合作模式稳定,流量成本较低。易点天下为 Google 一级代理商,自 2016 年 9 月开始同 Google 进行广告投放相关合作,业务相对稳定。 Facebook 为二级代理商,近年由于隐私保护措施的出台, Facebook 整体投流效果有所波动,但公司由于立足国内,较早发现抖音在国内的成功,因此也坚定布局 Tik Tok 国际业务,从 2018年 3 月起开始合作。随着 TikTok 电商在海外的崛起,公司作为最早布局者也有望享受流量红利。

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投资建议

我们认为公司定位精准,贴近广告主客户端,更理解产品的渠道运营逻辑,而非传统的媒体主广告分销渠道。易点天下在制定营销策略的同时积累大量跨境电商投放数据,持续优化程序化智能营销系统,在客户的营销端创造价值,帮助出海企业打造品牌知名度,实现商业化变现。我们预测公司 2022-2024 年归母净利润为 2.94\3.45\4.60 亿元,对应目标EPS 0.62\0.73\0.97 元/股。基于 2022 年 9 月 16 日收盘价 18.90 元,对应P/E 30.30\25.87\19.39,首次覆盖给与“强烈推荐”评级。

风险提示

客户流失风险;数据储存安全风险;外汇相关风险。

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,易点天下(301171)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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