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爱国情绪退烧,李宁、安踏也不香了?

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图片来源@视觉中国

文丨表外表里(ID:excel-ers),作者丨姚莎、 陈成 霍春晓,编辑丨付晓玲

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第十四届全运会期间,奥运冠军陈雨菲受伤一事登上热搜。

在BWF世界羽联9月9日发布的照片里,陈雨菲袜子浸着血,脚趾(大拇指)被割开,皮肉翻起,伤势不轻。

其受伤当天比赛所穿的鞋,是某国产头部运动品牌今年新出的羽毛球专业比赛鞋,官网售价为1099元。

尽管运动员受伤原因还没定论,但“这么贵的鞋,质量和安全性却如此堪忧”带来的落差,将该品牌推上了舆论的“风口浪尖”。

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然而事实上,“新疆棉”事件之后,对国内品牌的质疑声,就没断过。

此前,在大家爱国热情高涨之下,国产运动品牌被追捧。但很快消费者发现,部分国货品牌在这波红利期里,开始默默涨价。

比如,有网友表示:“一双拖鞋18年的时候买,正价129,19年打折,99又买了一双,今年199还是这双拖鞋。”

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而这样不以技术改变和产品创新为主,借着行业热度的涨价,暂时赢得了生意,却留不住人心。可以看到,2021Q3以来,国内运动品牌的终端零售流水,环比增速出现了下滑。

消费端不满的同时,市场表现也出现了大反转。如下图,2021Q3以来,各品牌一改此前的上涨趋势,集体下跌。

在《运动服饰的超级周期:十倍股安踏李宁,是怎么炼成的?》一文中,我们提到在景气度复苏、库存优化等各种因素叠加下,运动服饰行业正在经历一波超级周期。

那么,为何“新疆棉”热度一过,市场就突然冷了呢?下面,我们从估值逻辑和发展确定性两方面,展开分析。

DTC消解库存周期风险性,估值锚切换

表外表里在《运动服饰的超级周期:十倍股安踏李宁,是怎么炼成的?》一文中,曾论述过,运动服饰行业的发展,伴随的是行业景气度(供需关系)变化,形成的一个个库存周期。

基于此,每一轮行业周期下,市场对运服行业的估值,锚定的是企业在库存周期里的表现——库存积压,爆发危机,股价低迷;去库顺利,股价抬头。

但在疫情爆发后的这轮上涨行情里,这一行业“常识”似乎被打破了。

如下图,在疫情解封后,线上、线下营业仍受限的阶段,和特步横盘向下的股价相比,李宁已经是上涨趋势。

这样相反的表现,和两家品牌的渠道现状有关。

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    2021-11-03 00:05:52 

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