首页 财经内容详情
trò chơi(www.vng.app):2022年公募冠军已无悬念,万家基金黄海问鼎,并有望包揽冠亚季军!投资秘诀是什么?对明年市场又怎么判断?他这么说!

trò chơi(www.vng.app):2022年公募冠军已无悬念,万家基金黄海问鼎,并有望包揽冠亚季军!投资秘诀是什么?对明年市场又怎么判断?他这么说!

分类:财经

标签: # đế la gì

网址:

SEO查询: 爱站网 站长工具

点击直达

皇冠买球网址www.hg8080.vip)是皇冠体育官网线上直营平台。皇冠买球网址面向亚太地区招募代理,开放皇冠信用网代理申请、皇冠现金网代理会员开户等业务。皇冠买球网址可下载皇冠官方APP,皇冠APP包括皇冠体育最新代理登录线路、皇冠体育最新会员登录线路。

2022年公募冠军已无悬念,万家基金黄海问鼎,并有望包揽冠亚季军!投资秘诀是什么?对明年市场又怎么判断?他这么说!

每日经济新闻 2022-12-28 16:54:07

◎“强预期下未来的估值或还会有波动,在明年二季度下半阶段,估值还是有上行的空间,我更看好明年下半年的走势。”

◎“明年是一个经济基本面筑底回升的过程,可以选择的范围更广。明年上半年我还是偏谨慎型,能源、煤炭、油气还是排在关注度比较靠前的位置,明年二季度以后还需要看到时候的具体表现,观察哪些行业有更多好的调整机会。”——万家基金副总经理、投资总监、基金经理黄海

每经记者 黄小聪    每经编辑 肖芮冬    

2022年还有两个交易日,但2022年的公募冠军已无悬念。Wind数据显示,截至12月27日,万家基金黄海管理的万家宏观择时多策略今年以来的收益达53.21%,在剔除商品类基金的所有产品中已稳坐第一。

除了该基金,黄海管理的万家新利、万家精选分别以48.09%、39.69%的收益暂列第二和第三位。按照目前的业绩,黄海有望成为另一位包揽年度冠亚季军的基金经理。

那么,冠军基金经理今年的投资秘诀究竟是什么?

近日,《每日经济新闻》记者专访了。采访中,黄海不仅复盘了过去一年的表现,而且也谈到了自己的一些投资心得,并展望了对于明年市场的看法。

图片来源:受访者供图

 

复盘2022:预判震荡趋弱的市场,采用弱市思维的策略

每日经济新闻(以下简称NBD):关注到今年以来的业绩表现不错,复盘这一年,主要做对了什么?

黄海:从战略上,去年下半年,我们对市场自上而下的判断是比较准确的,整体上认为是一个震荡趋弱的市场,所以我们采用的策略就是弱市的思维。我们在行业上进行了精心的选择。对照2008年,在彼时全球性库存下行周期中,全球市场、包括A股都表现出先胀后滞的特征。

今年我们更多看到的是外胀内滞。在这样一个大的历史参照背景下,我们认为通胀在全年来说还是一个全球性的问题,所以我们布局于能源、地产,一个对应着通胀、一个对应着增长。另外,市场在下行过程中,好的公司和行业其实是越来越少的,只有集中才能够获取超额收益、保全资产,例如现金资产就能够防御下跌。

从战术上,我们将能源划分为两类,一类是高股息的动力煤公司,分红比例更高、价格波动较小,相对比较稳定,在风险出现的时候有防御性,当然由于其业绩在上调,所以也有着一定的进攻性。另外一类是现货比例比较高的、与市场价格挂钩紧密、或不受价格限制的焦煤,它与经济短期需求波动有强相关性。在需求好的时候,比如今年一季度前两月,它们具有较强的进攻性。

在这两类能源品类中,我们做了一些切换,一季度更多地配置焦煤,二季度动力煤可能会多一些,当然并不是全部切换,只是比例上有增加减少。另外,今年全年的两个市场低点,一是在二季度、二是在四季度,其实我们都有对市场的变化作出反应。二季度买入新能源中的海上风电板块及军工板块,四季度买入了白酒和银行,这些布局也为组合贡献了一些利润。

NBD:关注到前十大重仓股中,煤炭个股的占比很高,看好并坚定持有的原因是什么?

黄海:从大背景上,如果从十年的维度来看,能源走出了一个大通胀的背景。全球能源、包括其他的资源品,过去十年的资本开支比较低,供给受限,而需求随着经济的增长稳步上升,这种情况下就会从过剩、到平衡、到紧平衡、最后出现缺口、缺口变化,这是一个长期的、全球性的问题。

从估值的角度上,去年年底买入的很多股票估值相对较低,而且低估值中还有低负债、高股息、高现金流的特征。在的通胀大背景下,这些特点还有持续性,即使在对市场谨慎的情况下,这些资产还是比现金的性价比好很多,所以这是我买入的理由。

具体到煤炭的角度,从2012年开始,煤炭产量的增速其实不大,但是需求上,发电量增速是高于煤炭、稳步向上的,所以需求和供给不同步,供给增长严重落后于需求向上。具体价格上,煤炭价格在2015年以前,会随着经济周期大幅波动,经济周期向上时涨,经济周期下降时跌。但从2016年到2018年以来,煤炭整体的价格波动幅度在缩小,而且波动范围在之前波动范围偏上的区间内。2016年开始供给侧改革,大量的落后中小产能被淘汰掉,此后“双碳”目标提出,资本开支的增幅得到了控制,这就导致从2020年开始,煤炭出现了紧平衡的状态,缺口从2021年开始体现,煤炭价格从底部几百块钱冲到了两千多块钱。

拉长来看,我们可以观察到煤炭价格的波动在偏上的区间内收窄,供需格局出现了变化,这就是我们买入的逻辑。我们买入的很多股票的股息率很高,这类股票在A股中比较少见。

NBD:今年三季度万家宏观择时多策略混合进行了一些调仓,油气个股成了第一大重仓股,原因是什么?

黄海:三季度我们将一些股票调出前十大,买入了石油天然气公司。国内受宏观调控影响,能源价格受限,但原先配置的有些个股是与全球定价挂钩,今年上半年海外煤价持续飙升,个股投资收益非常高,但是从稳健的角度,海外煤价波动比国内剧烈得多,有可能会遭遇回撤。相反,一些石油天然气公司的盈利预测建立在比较稳定的基础上,所以我们提高了估值较低的一些股票的仓位。从实际调整效果来说,这种动态调整还是带来了很强的相对收益。

关于投资:抓住市场的错误定价,倾向于低估值领域

NBD:能否总结一下您的投资理念和方法?

黄海:抓住市场的错误定价,重拳出击,尽可能用绝对收益的眼光实现资产的增值。方法上,我们采用自上而下和自下而上相结合的方式,自上而下是抓住经济库存的周期,经济周期上行时配置的行业多一些,大概五六个,经济下行的时候少一些,可能只有两三个。

2012年以前,我们更多是抓住需求端的变化,因为经济周期上行时需求弹性很大;2012年以后,经济波动幅度变小,变成存量经济,需求波动不那么明显了,所以我们更多地关注供给端行业格局的变化,包括政策主导的推动、技术的创新,之前是贝塔的变化,现在是阿尔法的变化。万家基金有资深的行业数据跟踪、宏观研究平台,也有研究员、基金经理自下而上调研的支持,形成了一个综合的、自上而下和自下而上相互印证的体系。

,

trò chơi(www.vng.app):trò chơi(www.vng.app) cổng Chơi tài xỉu uy tín nhất việt nam。trò chơi(www.vng.app)game tài Xỉu trò chơi online công bằng nhất,trò chơi(www.vng.app)cổng game không thể dự đoán can thiệp,mở thưởng bằng blockchain ,đảm bảo kết quả công bằng.

,

NBD:您的投资特点主要体现在哪些方面?

黄海:从特点上讲,我们在行业选择中会下更多的功夫。一是会抓住经济中关注度最高的主流公司和行业:2016年主要是建筑、地产,2017年主要是地产,也参与了白酒、光伏的周期,2019年后主要是农业和猪周期。

二是我们在行业中有着动态持有、组合平衡的过程,不断将一些风险收益比更高的公司置换进来,风险收益比差的部分减仓。

三是我们在操作中偏谨慎,秉持着绝对收益的眼光。国内资本市场比较复杂,受政策引导大,同时我们又在融入全球的经济,国内外联动。政策在宏观经济中的作用越来越大,我们把估值的安全垫放在比较靠前的位置。我们更看重久期比较短的资产,一年期维度资产业绩表现在整个选择中的权重占比较高。所以我们基金表现好往往是在熊市、震荡市、或是牛市前半段的时候。我们偏审慎地布局在低估值领域,在低估环境下的主动出击、选择面反而会更多。

四是我们坚持自上而下和自下而上相结合,宏观、行业数据的推导一定要落实到上市公司具体的现金流、企业盈利、订单上,宏观中观微观一定要相互印证。

展望2023:更看好明年下半年的走势,风险点在于大类风格的切换

NBD:关于2023年的市场,您有何判断?

黄海:站在目前时点很难展望未来。基本面上,明年经济是一个弱复苏的过程。积极方面,我们认为库存的周期还是比较有效的,明年二季度就应该是库存周期的底部,未来是向上走的趋势,只是过程会比较缓慢。库存周期从去年二季度开始就有一个筑底的过程,最终会在政策的发力下和稳增长政策的累积效果下体现出来。稳增长政策和库存周期的叠加从过去几年来看是一个牛市特征,但是消化还是需要一、两个季度的时间。

估值方面,我们也要保持审慎的态度。今年是弱市,并不完全符合熊市的特征。一是从中位数的角度来说,调整幅度不是特别大,更多是一种结构的熊市。二是从资金的流出来看,正常熊市中资金流出占比很大,但今年以来市场虽然下跌,但结构性的机会非常多,更多地反映了经济弱复苏时,股市中囤积了很多闲余资金,这些资金不断在市场中寻找机会。从情绪来看,真正到市场底部时,即使出现利好消息,还会下跌,因为情绪比较悲观,但是今年跌到3000点时,很多人非常看好。所以这波调整反映出了强预期、弱现实的情况。经济预期比较强,反映为资金比较充沛地囤积,价值的估值比较低,但成长和消费的估值并没有出现很大的下调。

NBD:如果看短期一点,比如未来一个季度,您又有什么样的判断?

黄海:未来一个季度,估值或不会有大调整,强预期可能把未来一两个季度后的复苏全部体现在了股价中。不过强预期下未来的估值或还会有波动,在明年二季度下半阶段,估值还是有上行的空间,我更看好明年下半年的走势。如果非要拿历史上A股的某个时间段来对比,我觉得和2016年初的时候比较像,当时创业板大幅下跌,经过一两季度的横盘震荡才开始上涨,年初尤其是从结构性上,估值偏贵的成长股还是会有冲击的,但是二季度以后,整体会更加平稳、缓慢上涨。

风格上,我还是比较看好价值股的风格。从过去十年看,以中证风格指数为例,很多时候是以三四年为维度进行切换,比如,中证金融指数在2012-2015年四年的时间是跑赢中证消费指数的,2016年,两者跑平了,2017年-2020年四年中证消费就开始大幅跑赢了中证金融,2021-2022年两者跑平,明年金融开始反超消费的可能性更大些。大类资产配置上,过去3年无论消费还是科技的结构性牛市导致了80%以上的主动权益资金囤在了成长股中,对价值股的配置极少。价值股再平衡过程的持续时间至少在两年以上,所以从长期来看,资产配置在低估值价值股的再平衡过程是有持续性的。今年经济弱复苏的过程中,低估值、高分红、低负债、高现金流的公司很稀缺,或会出现资产荒,所以它们理应作为增量资金和存量资金增配的方向。

NBD:明年看好的行业如何排序?

黄海:明年与今年不太一样。今年是弱市,可选的行业很少,可以选一两个行业持有,再选一两个行业阶段性持有。但明年是一个经济基本面筑底回升的过程,可以选择的范围更广,比如上游资源品、地产产业链、化工、消费、金融等。明年上半年我还是偏谨慎型,能源、煤炭、油气还是排在关注度比较靠前的位置,明年二季度以后还需要看到时候的具体表现,观察哪些行业有更多好的调整机会。整体上还是上游资源品、稳增长产业链、化工、建材、钢铁、水泥排在比较靠前的位置;金融也是轮动大周期的另一条线,比如保险、券商、银行。

NBD:您最近有针对明年一季度进行一些持仓调整吗?

黄海:动态持有过程中风险收益比有发生变化。消费预期强,很多消费股从底部到现在已经涨了40%,提前反映了未来疫情放松之后、一个季度以后的消费改善。相反,在明年经济弱复苏的背景下,尾部风险还是若隐若现的,低估值高分红的能源股还是受益且稀缺的。

NBD:您觉得明年市场的风险点有可能出现在哪些地方?

黄海:我认为风险点在于大类风格的切换。对成长股来说,我们比较看好新能源长期的前景,但是从估值的角度来说,出现一两年的收缩也是很正常的。资本市场的存量资金处于再平衡的过程,有些成长股行业的估值会进一步收缩,在风格切换过程中可能会有一、两年的估值修复过程,持仓集中度高可能会遭受冲击。

我认为市场还是偏稳定的,但结构性的某个板块,比如创业板,可能有弱相对收益的风险,未来五年、十年前景好的、集中度高的行业也可能遭受短期的冲击,这些都值得警惕。

此外,我也担心一些尾部风险,疫情会给消费型企业、线下场景、地产公司带来困难,虽然目前在救助下不会爆发,但可能会反应于未来的一二季报中,这也会对目前某些高预期行业产生冲击,目前这些负面信息还没有被考虑在内。我们不知道疫情的过程如何演进,虽然结局必然战胜,但可能会有反复,还需要再观察。

NBD:您怎么看待“冠军魔咒”?

黄海:A股市场的公募冠军可能是具有偶然性的。比如说一位基金经理,管理了五六只产品,每只产品的配置方向都不一样,但是每个方向都配置得很极致,从概率的角度来说,很有可能就有一只产品恰好踩对风口。

对我们来说,我们更想踏踏实实把基础工作做好。比如万家基金打造了宏观数据分析库、行业数据库、公司模型,把研究员、基金经理的研究成果放在投研平台上,方便大家更好的交流探讨。相比是否是冠军,我觉得这些东西更重要。

向下扎根,向上结果,结果不是我们能掌控的,但是我们相信只要走正确的道路,结果不会太差。

封面图片来源:受访者供图

,

皇冠足球网址www.99cx.vip)实时更新发布最新最快最有效的皇冠足球网址,包括皇冠手机网址,皇冠备用网址,皇冠最新网址,皇冠足球网址,皇冠网址大全。

 当前暂无评论,快来抢沙发吧~

发布评论